《表4 政治关联与融资约束的回归结果》

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《精准扶贫、政治关联与融资约束》

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(2）政治关联与融资约束。政治关联与企业融资约束的回归结果见表4。由表4可以看出，本期的政治关联对融资约束没有形成显著影响，在滞后一期中，经营性现金流与政治关联的交互项（CF×PC）系数为-0.003且在10%的水平上显著。这表明存在政治关联的企业更容易获得资金支持，政治关联的存在会为企业获得融资提供担保或者其他便利，但政治关联发挥的作用具有一定的时滞性。区分不同的产权性质，可以发现国企的政治关联程度对融资约束的缓解力度远强于民企。可能的原因在于国企与政府有强政治关联的先天优势，在融资约束缓解上有“近水楼台先得月”效应，我国信贷机构主要是国有银行，银行为国企提供贷款更有保障，也更能得到政府的支持。相比之下，民企建立的是一种弱政治关联，我国《公务员法》规定公务员不得从事或者参与营利性活动，不得在企业或者其他营利性组织中兼职，民企的政治关联基本来自于高管成为人大代表、政协委员或者退休离任的政府机构人员，他们持有的政治资源、经济资源相对较少，能为企业缓解融资约束的能力相应较弱。