《表5 变量相关系数矩阵：政治关联、金融发展与融资约束——基于我国中小板的实证分析》

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《政治关联、金融发展与融资约束——基于我国中小板的实证分析》

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(2）分样本回归分析。表6回归结果，民营企业样本，CF的系数高达0.5764，且在1%水平上显著，这一系数表明我国民营企业融资约束严重；Pol*CF的系数为-0.0594，在1%水平上显著，说明政治关联对缓解民营企业融资约束效果十分显著，且随着高管层政治关联层级越高，缓解效果越好。这一结果证明假设H1的后半部分，中小企业的融资约束具有政治差异性，对于民营企业来说，董事会或高管层建立政治关联有助于缓解企业的融资约束。究其原因，主要是由于正式制度不完善，导致非正式制度在资金融通过程中起到至关重要的作用。当民营中小企业没有政府背景时，其所受融资歧视十分严重。其他变量的系数分析与全样本回归中相同变量的系数分析一样。