《表3 相关矩阵：省际金融发展水平与企业绩效的阈值效应研究——基于融资约束的视角》

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《省际金融发展水平与企业绩效的阈值效应研究——基于融资约束的视角》

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现考察控制变量对企业绩效的影响。省级控制变量中，人均GDP一定程度上代表了地区的经济发展水平，对ROE、ROA的正向作用显著，可见位于经济环境良好地区的企业绩效表现也更优；人口规模（LPOP）与三个指标都显著正相关，这与前文提出的大量人口产生更大需求，从而刺激企业发展的预测相符。公司级控制变量中，企业规模（Size）与ROE、ROA、PROD三个指标均呈现明显的负相关关系，即规模相对较小的企业会在金融深化中获益更多，这与过往的研究结论一致（Aghion，2007；徐圆圆，2016）。此外，处于成长期的企业发展迅速需要大量的融资支持，因此金融发展对它们的促进作用更加显著，这也说明在研究金融发展与企业绩效之间的关系时，生命周期理论具有重要的参考意义。