《表3 股权融资约束与战略性新兴企业创新效率回归结果》

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《股权融资约束与战略性新兴企业创新》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，括号内为聚类稳健性标准误。

（2） 股权融资约束与企业创新效率。表3反映了股权融资约束与战略性新兴企业创新效率的回归结果。表中的第（1）列所示:股权融资约束与创新效率在5%的水平上显著正相关；在第（2）列的全样本回归结果中:控制创新投入变量后，股权融资约束与创新效率仍然在5%的水平上显著正相关，说明股权融资约束对战略性新兴企业创新效率有直接的正效应；这也验证了H2。在第（3）列非国有战略性新兴企业的样本中，股权融资约束与创新效率在5%的水平上显著正相关；第（4）列的回归结果表明:控制创新投入变量后，股权融资约束与创新效率正相关关系仍然成立。而在第（5）列国有战略性新兴企业的样本中，国有企业样本下股权融资约束对创新效率的影响不显著。这可能是国有战略性新兴上市公司样本数量较少，估计有偏所致。在第（2）列和第（4）列中，创新投入与创新效率之间的回归系数显著为负，这表明创新投入越多，创新的效率反而越低，创新投入与创新效率呈负相关关系。本文的回归结果验证了H2。