《表5不同公司治理水平下ESOP对高管违规行为影响的回归结果》

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《员工持股计划能抑制高管违规行为吗》

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表6为ESOP对公司治理水平影响的回归结果。从表6中可以看出：ESOP1针对公司治理综合水平govern1、govern2的回归系数分别为1.475和2.110，且均在1%的水平上显著；ESOP2（当年实施了ESOP取1，第二年也取1，否则取0）对公司治理水平govern1、govern2的回归系数分别为1.444和2.088，也都在1%的水平上显著。这说明实施ESOP有助于提升公司治理综合水平、健全公司治理机制。从中也可看出，企业规模lnsize针对公司治理水平及其均值govern1和govern2在第（1）～第（4）列中的回归系数分别为1.357、1.358、1.138和1.138，且均在1%的水平上显著，这说明企业规模越大，公司治理水平相对越高，这与前文的理论分析相一致；与非国有控股上市公司相比，国有企业治理水平显著下降，这与国企产权主体责任性质有关，也为假设3提供了证据支持。另外，其他控制变量的影响并不显著。