《表5 2SLS分阶段回归结果》

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《混合所有制改革实践与企业绩效——基于非国有股东派任董监高的中介效应》

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由于企业绩效更好的国有企业可能会吸引更多的非国有股东持股，这就导致不知是非国有股东持股促进企业绩效的增加，还是企业绩效的增加使得更多的非国有股东前来持股，产生较为严重的内生性问题。因此，本文借鉴刘运国等（2016）内生性问题处理方法，选取以公司所在省份地区内生产总值（GDP）的自然对数衡量的地区内经济发展水平（ln G-DP），为非国有股东持股比例（Shrnonsoe）的工具变量[5]。一个地区的经济发展水平与市场化进程有较大的联系，地区内生产总值越高则市场化进程越快，地区经济越活跃，进行混合所有制改革的力度就越大，导致非国有股东在国有企业中持股比例越大（刘运国等，2016）[5]，这就满足工具变量的相关性条件；并且地区内生产总值这一宏观因素对企业绩效的作用路径较长、影响力较弱，符合工具变量的外生性条件。2SLS的回归结果见表5所列，根据Hausman检验和异方差稳健的DWH检验的结果可知，模型中的Shrnonsoe确实为内生解释变量，在使用ln GDP作为Shrnonsoe的工具变量进行2SLS回归后，结果与前文一致，说明内生性问题对本文的研究结果影响不大。