《表4 教育和房产分组的DID检验》

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《货币政策调整会影响家庭金融资产选择吗》

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注:括号内显示系数对应的t统计量，***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著。

观察表4所报告结果可知，货币政策事件变量Event的系数在高教育水平和低教育水平分组下为负向，表明相对偏紧的货币政策会导致家庭风险资产配置减少，但Event的系数不显著，表明货币政策冲击并不直接影响家庭风险资产配置，而是需要通过教育水平差异这一背景风险对家庭风险资产配置产生间接影响，这一间接影响体现在双重差分项DID的系数。在以高教育水平和低教育水平分组的双重差分模型回归结果中，DID的系数在1%的水平下显著为正，这表明当货币政策从相对宽松转向相对偏紧时，教育水平更高的家庭，由于其知识背景深厚和资产配置理性判断力更强，在货币政策趋势变化冲击来临时，能够依据本身掌握的知识做出符合现实的、较为理性和准确的判断，其间接抗风险能力较强，背景风险较低，因此受到冲击较小，即相对于较低教育水平的家庭而言，更高教育水平的家庭风险资产配置减少的幅度相对较小。在是否有房产分组、不同年龄段是否有房产分组的双重差分模型回归结果中，Event和DID的系数均不显著，表明在房产分组依据之下，有房无房家庭之间、35岁以下有房无房家庭之间和35~60岁有房无房家庭之间背景风险差异并不十分明显，抗风险能力差异不大，因而货币政策冲击无法通过处理组和控制组的差异传导至对这三类家庭分组下风险资产配置的影响。但本文仅对房产进行了是否持有的分类，并未就一套房、二套房和房价等维度进行探讨，这也是结果不显著的可能原因之一。