《表1 0 公司治理与并购长期财务绩效》

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《谁更能顺水推舟 来自并购绩效影响因素的经验证据》

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注:括号内为回归t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著。回归中所使用的连续变量均经过上下1%的Winsorize处理。由于文章篇幅的关系，控制变量的回归系数、t值和显著性未详细列示。董事会规模Director2、独立董事人数Director3及董事长总经理两职状态Balance2与CG

本文以2008—2011年间开展并完成的全部重大资产重组类并购事件为研究的初始样本。由于本文将观测并购完成后4年的整合效应，因此本文的实际研究期间为2008—2015年。并购事件的基本信息来源于CSMAR并购数据库和Wind上市公司并购重组数据库，之所以将2008年作为研究期间的开端，是因为2008年证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，这保证在相同的制度背景下开展研究（4）。参考吴超鹏等[30]的文献对样本按以下顺序进行筛选:（1）剔除按照证监会发布的《上市公司行业分类指引》分类为金融类的企业，以保证财务数据的可比性；（2）要求上市公司的交易地位为“买方”，以上市公司为主并公司的视角开展研究；（3）对于同一公司在同一年完成多起并购重组，保留公司在当年所完成的第一起并购，降低不同并购事件间的影响；（4）剔除数据缺失样本。最后，得到515个样本值，其年度及行业分布如表1所示。