《表6 财政不平衡影响企业股价崩盘风险的机制识别:宏观视角》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《财政不平衡与股价崩盘风险》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

在表6中，本文以宏观机制路径检验为核心内容。首先讨论了财政不平衡影响地方基础设施建设，进而影响企业股价崩盘风险的机制路径。研究发现，地方的财政不平衡程度越大，则地方的基础设施建设规模越小（回归系数为负且呈现出高度显著的状态）。而地方基础设施建设越好，实际上是为企业营造了较为良好的生产发展环境，有助于企业股价崩盘风险水平的降低（地方基础设施建设的回归系数为-0.026且在1%的水平上统计显著）。但财政失衡的加剧，使得地方政府被迫缩小基础设施的建设规模，不利于企业股价崩盘风险水平的降低。类似的，财政不平衡也会通过影响财政科技支出强度，进而影响企业股价崩盘风险水平。研究发现，地方的财政不平衡程度越大，则地方的财政科技支出强度越小（回归系数为负且高度显著）。进一步研究发现，地方财政科技支出强度越高，有助于企业股价崩盘风险水平的降低（回归系数为-0.001且t值为-2.65）。这说明，地方财政不平衡程度越大，政府无力支撑足够强度的财政科技支出水平，由此降低了对企业的扶持力度，也会在一定程度上促进企业股价崩盘风险水平的提升。综合上述讨论不难发现，地方财政不平衡程度的加大，降低了那些有利于抑制企业股价崩盘风险的因素（地方基础设施建设、财政科技支出），由此恶化了企业的生产状况，提升了企业的股价崩盘风险。上述实证分析，为本文的假说2提供了坚实的经验证据支撑。