《表1 国际资本流动的驱动因素》

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《国际短期资本进出中国股市：行为特征、驱动因素及影响分析》

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资料来源：IMF（2010）、张明和谭小芬（2013）、IMF（2011）、Forbes和Warnock(2012）。

关于国际投资者进出一国股市的动机，学界已形成较为一致的观点。IMF （2011）、Forbes和Warnock (2012）系统梳理了国际资本流动的原因，主要可分为推动因素和拉动因素两大类。其中，拉动因素包括资本流入国经济增长相关的内生变量，如GDP增速、金融市场发展水平和开放程度、汇率预期等；推动因素主要是和本国经济发展关联不大的外生变量，包括全球经济发展增速、主要国家货币政策变化和传导、全球流动性水平、投资者风险偏好等（表1）。其中，推动因素导致国际资本向新兴市场加速流动，拉动因素则决定国际资本更多向哪个市场流动。