《表7 高管更替的稳健性检验回归结果》

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《并购动机、高管更替与企业绩效——基于沪深A股上市公司的实证研究》

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为了使整篇文章的研究更加充实，在前文研究的基础上进行了进一步的补充分析。由表7可以看出，模型一中，善意并购与企业财务绩效呈显著正相关，董事长更替样本中并购动机的相关系数大于总经理更替样本，董事长更替样本的R2值0.168，大于总经理更替的R2值0.132，说明董事长变更对企业财务绩效的影响效果好于总经理变更。在模型二中，两个样本中高管更替与企业财务绩效负相关，董事长更替样本的R2值0.249，同样大于总经理更替样本中的R2值0.128。在模型三中，两个样本中的交互项均与企业财务绩效显著负相关，再一次验证了高管更替对并购动机和企业财务绩效的负向调节作用。并且，从董事长变更和总经理变更的对比分析来看也反映出董事长更替在整个变更影响结果中效果更明显，影响作用要更大。