《表5 四元VAR(1)-MGARCH(1,1)-BEKK模型的估计结果（第一阶段）》

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《人民币对俄罗斯、中亚国家货币传导溢出效应研究》

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注：*，**，***分别表示在1%，5%，10%的显著性水平上显著。

3.第三时期（2015年8月11日至2020年4月30日）人民币汇率波动对周边国家货币汇率波动溢出效应进一步增强，且影响货币范围扩大。完善人民币汇率中间价报价机制的“8·11”汇改后，人民币与坚戈（KZT）、索姆（KGS）、苏姆（UZS）和索莫尼（TJS）之间存在双向波动溢出效应，人民币对卢布（RUB）呈现单向波动溢出效应。其中，对苏姆（UZS）、索莫尼（TJS）和卢布（RUB）的溢出效应较此次汇改前进一步增强。