《表4 四变量VAR(1)-BEKK-MGARCH(1,1)的方差方程组》

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《在岸与离岸人民币汇率的溢出效应研究——基于全球与区域异质的视角》

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注：***表示1%的显著性水平；**表示5%的显著性水平；*表示10%的显著性水平。

第二，表4、表5的左侧显示了在岸人民币与其他货币的汇率变动的方差方程组的估计结果。由于估计的参数较多，我们仅选择能够反映波动溢出效应的相关参数，其中ARCH溢出效应反映了一种货币汇率变动的冲击对另一种货币汇率变动的波动性的影响，由系数A(1，j）和A(j，1）测度，而GARCH溢出效应反映了一种货币汇率变动的波动性对另一种货币汇率变动的波动性的影响，由系数B(1，j）和B(j，1）测度，若系数统计显著则表示波动溢出效应存在。在图2中，我们分别总结了至少在10%水平下的统计显著的ARCH与GARCH波动溢出效应。