《表4 回归分析：金融脱媒、股利政策与民营企业成长能力》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《金融脱媒、股利政策与民营企业成长能力》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：*、**和***表示变量显著性水平分别为10%、5%和1%。

表4报告了三个模型的回归分析结果。在模型1的回归分析中，股利政策Du与民营企业成长能力Growth之间的回归系数为0.535且通过显著性检测，表明股利政策的实施能显著提升民营企业的成长能力，对假设1进行验证。股利政策的实施一方面能通过对股东投资的回报获得股东的持续信任与资本支持，另一方面也能极大程度提升股东参与企业治理的动力与热情，也就是说股利政策的实施不仅能有效提升企业的内源融资能力还能提高公司治理水平，使得企业有足够的资本用于创新等高风险但高收益的投资项目，同时还能利用股东债权治理效应对经营与管理行为进行有效监督与约束，既能改善因资金不足产生的投足不足，又能有效降低因管理层缺乏监督与约束产生的投资过度等，企业投资效率得到有效提升，企业的成长能力就能得到有效提升；在模型2的回归分析中，金融脱媒REC与成长能力Growth之间的回归系数为0.527且通过显著性检测，表明金融脱媒与民营企业成长能力之间显著正相关，对假设2进行验证。金融脱媒能使企业在融资时绕开银行等金融机构，能从投资者手中获得直接融资支持，不仅更为灵活与方便，还能缓解在资本市场中所承受的融资约束程度，另外还能更有效的引入债权治理效应，提升了公司治理水平，从而能保障企业成长能力的不断提升；在模型3的回归分析中，股利政策Du和金融脱媒REC与民营企业成长能力Growth之间仍体现出显著正相关，再次对假设1和假设2进行验证；在引入金融脱媒和鼓励政策的交乘项REC*Du后与企业成长能力Growth之间的回归系数为0.513且通过显著性检测，表明交乘项与企业成长能力之间显著正相关，而在模型1中已经证实股利政策与成长能力之间显著正相关，两者相关方向一致，充分表明金融脱媒显著增强了股利政策与民营企业成长能力之间的相关性，对假设3进行验证。金融脱媒提升了企业实施股利政策的能力，同时还能通过债券治理效应的引入对管理层行为更好的监督与约束，既能提升投资决策的科学和理性，即企业的投资效率能得到有效保障，又能提升股东的持续投资热情与信心，在两方面共同作用下股利政策的实施能对民营企业成长能力起到更好的促进作用。