《表5 非国有股东治理与创新之间的回归结果》

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《非国有股东治理对国企创新的影响研究——基于混合所有制改革的证据》

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注：括号内为t值，***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平下显著。下表同。

表5报告了非国有股东治理与国企创新之间的回归结果。在股权治理维度上，列（1）与列（2）显示，非国有股东持股比例之和（Ns＿shr）、第一大非国有股东持股比例（Ns＿shr1）与国企创新（Innov）的回归系数分别为0.009和0.009，且至少在5%水平下显著，表明非国有股东持股比例越高，国企创新水平越高，非国有股东持股对创新产生了促进作用。在董事会治理维度上，列（3）与列（4）显示，非国有股东委派董事比例（Ns＿d）、是否委派董事（Ns＿d＿dm）与国企创新（Innov）的回归系数分别为0.021和0.006，且均在1%水平下显著，表明相较于没有委派董事的国企，有非国有股东委派董事的国企进行创新的可能性更高，且在董事会中委派董事的比例越高，国有企业的创新水平越高。进一步从非国有股东超额委派董事现象来看，列（6）中是否超额委派董事的虚拟变量（Ns＿over＿dm1）的系数为0.007，且在1%水平下显著，表明有超额委派董事的国企相比于没有超额委派董事的国企而言，开展创新活动的可能性会更高。列（5）中非国有股东超额委派董事程度（Ns＿over1）的系数显著为正，表明非国有股东超额委派董事的比例越大，国企创新水平越高。以上结论一致地表明，非国有股东股权治理程度、董事会治理程度越高，国企创新水平越高，H1、H2得到验证。