《表3 西部地区高管一线城市背景与企业金融化》

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《高管一线城市背景对西部企业金融化的影响研究》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著，括号内为t值，t值经robust标准误调整，下同

1.西部地区高管一线城市背景与企业金融化。表3报告了针对假设H1的检验结果，被解释变量为金融化率（fin），解释变量为高管一线城市背景（first）。在控制变量后，（1）列结果显示，first的估计系数为-0.0089，显著为负，说明在西部地区，高管的一线城市背景与企业金融化负相关。考虑到房地产作为企业的投资热点，本文将fin划分为两类，设置被解释变量为投资性房地产占比（fin＿es）、金融投资占比（fin＿inv），根据表3的（2）列和（3）列，first的估计系数分别为0和-0.0073，当被解释变量为金融投资占比（fin＿inv）时，显著为负，说明一线城市背景高管显著抑制企业金融化，而且主要作用于狭义的金融投资，对投资性房地产的作用则不明显。综上，拥有一线城市背景高管会抑制西部地区企业金融化程度，且抑制作用显著，假设H1b成立。