《表4CEO金融背景、融资约束与企业金融化》

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《CEO金融背景与实体企业金融化》

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（3） 倾向得分匹配法。为解决样本选择偏误的问题，本文采用倾向得分匹配（Propensity Score Matching）法进行稳健性测试。检验步骤如下:（1）以CEOFIN为被解释变量，产权性质（STATE）、盈利能力（ROA）、成长性（GROWTH）、负债情况（LEV）、企业规模（SIZE）、企业年龄（Age）、CEO性别（SEX）、CEO兼任情况（BOTH）、CEO年龄（AGE）、CEO海外经历（OVERSEA）、CEO政治关联（CEOPC）、CEO财务背景（CEOCW），以及行业虚拟变量、年份虚拟变量为特征变量进行Logit回归，并计算倾向得分值（Propensity Score）。其中，BOTH为是否兼任CEO与董事长，本文认为若存在二者兼任的情况，CEO权利会过于集中，其自主权会加大，这会影响个体烙印机制作用的发挥，故加入此变量可以在一定程度上消除CEO权利自主性产生的影响。（2）依据倾向得分值，按照最近邻匹配（1∶1）的原则进行配对。（3）将匹配后的样本进行多元回归分析。结果显示匹配效果良好，且在匹配后的样本回归中，CEOFIN的估计系数仍在1%的水平上显著为正，NCEOFIN估计系数较CEOFIN系数上升且显著为正，BCEOFIN估计系数较CEOFIN系数下降且不显著。进一步地，本文还采用了最近邻匹配（1∶2）以及核匹配，结果与上述结论一致。综上所述，本文结果具有稳定性。