《表2：融资约束与企业金融化》

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《融资约束差异会提高企业金融化水平吗——来自我国A股上市非金融企业的经验证据》

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注：括号内是标准误，*、**和***分别代表在10%、5%和1%的统计显著水平上显著。下同。

接下来，本文参考黄贤环等（2018)[8]的研究，将企业持有的金融资产分为短期和长期，分别研究融资约束对企业金融化水平的影响。其中短期金融资产为交易性金融资产，长期金融资产则为企业金融资产减去短期金融资产（戚聿东和张任之，2018)[9]。研究结果见表3，可以看出融资约束与企业持有短期和长期金融资产均存在显著的负相关关系，但融资约束对短期金融资产的影响远小于对长期金融资产的影响。表明受融资约束程度小的企业持有金融资产，主要是出于投资替代动机，是为了追求更高的利润，证明了假设3。