《表5(a）不同市场态势的影响:商业信用信息披露》

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《商业信用对IPO定价的影响研究》

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注：***，**，*分别表示1%、5%、10%的统计显著性。

表5(b）是不同市场态势下商业信用集中度对IPO定价的影响。从表中可以看出，牛市环境下自变量Customer和Supplier的回归系数均不显著，而熊市环境下自变量Customer和Supplier的回归系数均为正，且分别通过了10%和5%显著性水平检验。即相比于牛市行情，熊市行情时投资这个更加注重风险，当上市公司的商业信用集中度过高带来的风险，会加重IPO上市公司的信息不对称程度，增加IPO折价。