《表9 安慰剂对照测试：贷款可获得性与公司商业信用——中国利率市场化改革的准自然实验证据》

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《贷款可获得性与公司商业信用——中国利率市场化改革的准自然实验证据》

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注:所有回归都使用异方差调整和公司聚类（Cluster）调整得到稳健性标准误。*、**、***分别表示在10%、5%、1%的显著性水平下显著（双尾检验）。

为进一步缓解高风险公司和低风险公司之间固有的特征差异及难以在检验模型中加以控制的不可观测的缺失变量对结果产生的干扰，本文还执行如下安慰剂对照测试。具体而言，本文将2013年贷款利率下限放开的实际发生时间向前调整4年（即2009年）（4）。同时，在模拟的贷款利率下限放松检验中，本文保持了基本研究问题中对高风险公司和低风险公司的设定，这意味着表4中高风险公司和低风险公司设置与安慰剂对照测试中的高风险公司和低风险公司是保持一致的。进而以该模拟放松政策的前后8个季度为研究窗口期，检验模拟的贷款利率下限放松对公司商业信用的影响。可以预期，如果本文的基本结论是由于高风险公司和低风险公司之间固有的特征差异、难以在研究模型中加以控制的不可观测的缺失变量所导致的，那么即使以模拟的利率下限放松也可以得到同样的结果。表9给出了相应的回归结果，可以发现交互项After×HR均不显著，这表明本文基本结果受两类公司之间固有差异及不可观测的缺失变量的干扰相对较小。