《表4 贷款利率市场化与公司商业信用》

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《贷款可获得性与公司商业信用——中国利率市场化改革的准自然实验证据》

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注:所有回归都使用异方差调整和公司聚类（Cluster）调整得到稳健性标准误。*、**、***分别表示在10%、5%、1%的显著性水平下显著（双尾检验）。

在验证贷款利率市场化影响公司银行借款的基础上，本文进而考察其对公司商业信用的影响，表4报告了基本的回归结果。当贷款利率上限放开后，在第（1）列控制行业固定效应和季度固定效应的回归中，交互项After×HR的回归系数为-0.035，在5%显著性水平下显著。同时控制季度固定效应和公司固定效应之后，第（2）列中交互项After×HR的回归系数为-0.039，在5%（t=-2.15）显著性水平下显著，这意味着相比低风险公司，高风险公司在贷款利率上限放开之后商业信用减少的程度要高出14.8%。第（3）和（4）列提供了贷款利率下限放开后公司商业信用变化的回归结果。其中，第（3）列中交互项After×HR的回归系数为0.043，在5%（t=2.13）显著性水平下显著。第（4）列同时控制季度固定效应和公司固定效应之后，交互项After×HR的回归系数为0.057，在1%（t=2.60）显著性水平下显著，这表明相比低风险公司，高风险公司在贷款利率下限放开后商业信用提高的程度要高出17.9%。综合上述结果可知，在贷款利率上限放开和下限放开之后，高风险公司商业信用减少和增加的程度显著更多。