《表1 描述性统计：企业集团运行机制研究:掏空、救助还是风险共担》

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《企业集团运行机制研究:掏空、救助还是风险共担》

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接着，本文尝试将是否存在以大股东为发行主体的债券和大股东与公司的信用评级差结合起来判断大股东相对于公司的财务状况。从表1的描述性统计结果来看，Rating spread的取值范围在-7~8之间，而且，信用评级差Rating spread存在的前提是债券市场存在以大股东为发行主体的债券。根据前面的分析，当债券市场存在以大股东为发行主体的债券时，表明大股东财务状况较好；否则，表明大股东财务状况一般。这也就意味着，前者大股东与公司的评级差可能要高于后者。因此，当债券市场不存在以大股东为发行主体的债券时，设定大股东与公司的评级差Rating spread的取值为-7。这样，就可以用扩展后的信用评级差来判断几乎所有样本观测值大股东相对于公司的财务状况。本文用Expanded rating spread来表示扩展后的信用评级差，即当债券市场不存在以大股东为发行主体的债券时，Expanded rating spread等于-7；否则，Expanded rating spread等于Rating spread。Expanded rating spread越大，即大股东评级与公司评级的差值越大，表明大股东相对于公司的财务状况越好；Expanded rating spread越小，即大股东评级与公司评级的差值越小，表明大股东相对于公司的财务状况越差。