《表7 资产证券化对不同规模银行风险影响的调节效应》

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《监管约束、资产证券化与银行风险承担》

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注：同表2

其次，我们将进一步考察不同规模银行中，资产证券化对银行风险影响的调节效应的异质性。表7汇报了模型6、模型7的OLS回归结果，其中列（1）、列（2）为小规模银行的结果展示，列（3）、列（4）为大规模银行的结果展示。针对小规模银行而言，资产证券化与贷存比交互项（Sec-loan*LTD）的系数为-0.015，在5%的统计水平下显著。资产证券化与杠杆率交互项（Sec-loan*Lev）的系数为-0.075，在1%的统计水平下显著，表明小规模银行在资产证券化过程中存在的道德风险倾向及高杠杆行为加深了银行的风险承担水平。在大规模银行中，列（3）、列（4）的结果表明，资产证券化与贷存比交互项（Secloan*LTD）的系数为-0.009，在10%的统计水平下显著，系数绝对值及显著性水平均低于小规模银行。资产证券化与杠杆率交互项（Sec-loan*Lev）的系数为-0.072，在10%的统计水平下显著，同样低于小规模银行。这一结果表明，在资产证券化对银行风险的影响中，道德风险倾向和杠杆率的提升在小规模银行中的调节效应更加显著，也侧面印证了小规模银行利用资产证券化逃避监管约束的行为更明显。可能的原因在于，随着利率市场化的改革，小规模银行面临着更大的竞争压力，自主定价能力下降。为了增加收入，在资产证券化过程中，不惜以高风险、高杠杆为代价，而且小规模银行更倾向于通过资产证券化业务绕开监管限制，从而进一步加剧了银行风险水平。对于大规模银行，虽然道德风险倾向不明显，高杠杆率行为较少，但交互项系数仍是显著的，表明在资产证券化过程中，大规模银行同样存在着道德风险倾向及高杠杆行为，并以此提高了银行风险水平。此外，由上文可知，大规模银行以流动性储备为中介变量的中介效应并不显著，因此我们推测，资产证券化对大规模银行风险承担水平的影响主要通过道德风险倾向和高杠杆行为来实现。