《表6 资产证券化对不同规模银行风险影响的中介效应》

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《监管约束、资产证券化与银行风险承担》

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注：同表2

为了进一步考察不同规模银行资产证券化行为对银行风险的影响及其作用机制的异质性，以便针对性地提出差异化的政策建议，本文将样本内银行按照资产中位数划分为大规模银行和小规模银行，并对子样本开展估计。首先考察资产证券化通过降低流动性储备影响银行风险的中介效应及在不同规模银行中的异质性。表6汇报了模型3、模型4、模型5的OLS回归结果，其中列（1）至列（3）为小规模银行的估计结果，列（4）至列（6）为大规模银行的估计结果。表6列（1）至列（3）结果显示，针对小规模银行，资产证券化规模（Sec-loan）与银行Z值（Z-value）的系数θ1显著为负，满足中介效应检验条件，但系数ρ1和η2至少有一个不显著，需要采用Bootstrap法做进一步检验。由Bootstrap检验可知，中介效应（BS1）的Z值为-2.28，在5%的统计水平下显著，矫正偏差95%的置信区间为-0.079～-0.006。直接效应（BS2）的Z值为-2.04，在5%的统计水平下显著，矫正偏差95%的置信区间为-0.246～-0.005，表明直接效应显著，同时存在以流动性储备为中介变量的中介效应。表6列（4）至列（6）汇报了大规模银行的中介效应检验结果，系数θ1显著为负，满足中介效应检验条件，但系数ρ1和η2至少有一个不显著，同样需要利用Bootstrap法进行检验。Bootstrap法检验结果表明，中介效应（BS1）的Z值为-0.48，且矫正偏差95%的置信区间为-0.036～0.022，表明中介效应并不显著。直接效应（BS2）的Z值为-2.61，在1%的统计水平下显著，矫正偏差95%的置信区间为-0.327～-0.047，存在直接效应，表明资产证券化对银行风险水平的影响以直接效应为主。综上结果表明，在小规模银行中，存在显著的以流动性储备为中介变量的中介效应，即在资产证券化过程中，会通过减少银行的流动性储备，进而增加银行的风险水平。对于大规模银行而言，中介效应不显著，资产证券化通过流动性储备影响银行风险的路径并不畅通。究其原因在于，小规模银行面临的市场竞争压力大，缺乏多元化的融资渠道和更好的融资机会，对流动性的需求更加迫切，在资产证券化过程中更加倾向于降低流动性储备，并进行过度放贷行为。在大规模银行中，资产证券化业务同样对其稳定性产生了负面影响，但其利用资产证券化业务过度降低流动性储备的倾向并不明显。可能的解释是，大规模银行相较于小规模银行而言，流动性更加充足，且获取流动性的渠道更加广泛，因此这一影响机制在小规模银行中更为显著。