《表6 资产证券化对银行盈利能力影响的间接机制之二：风险承担变化》

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《资产证券化与商业银行盈利能力研究》

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银行风险承担能力的变化亦能对盈利水平产生影响，那么在重启后，我国资产证券化对银行风险承担的正向效应能否进一步提升盈利能力？参照郭甦和梁斯（2017）[18]等的做法，定义“银行z值（lz）=（资产收益率+权益资产比）/（资产收益率的标准差）”度量银行风险承担水平，并对其对数化处理，表6第（1）列显示资产证券化显著促进了z值上升，而z值上升意味着银行风险承担水平的下降，可见资产证券化能够降低了银行风险水平。随后根据z值中位数高低将样本分为两组进行检验，结果见第（2）、（3）列，发现dumsec系数在风险承担水平较低组显著为正，而在风险承担水平较高组并不显著，并且两组系数也存在显著差异，可知风险承担水平越低，资产证券化对银行盈利能力的正向影响越显著。为详细验证风险承担中介机制的存在性，我们设置资产证券化与银行风险承担的交互项（dumsec×lz）进行分析，表6第（4）列的交互项系数在1%水平下显著为正，再次说明风险承担水平的下降可强化资产证券化对银行盈利能力的正向影响。由此可知，资产证券化对风险承担水平的改善作用为提升银行盈利能力提供了路径，可能的解释是：银行能够通过资产证券化的“破产隔离”等机制将风险较高资产“剥离”出资产负债表，同时资产证券化提供的“发起—分销”经营模式为银行整合自身业务提供了渠道。在此影响下，银行可通过多种方式实现风险转移及分散，这无疑有利于银行在内外部环境的风险冲击下维持较高的盈利水准，因此资产证券化对风险承担的有益影响可进一步提升银行盈利能力。