《表8 土地金融与金融资源获得》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《地方政府出让给融资平台的土地溢价了吗——“土地金融”视角》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注释：（1）小括号里的数字为聚类到城市的标准误；（2）***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著水平。

上述实证回归全面分析了融资平台土地溢价问题，那么，“土地金融”模式的金融资源获得能力如何？表8尝试回答该问题。我们通过Wind收集整理了每个融资平台的年度新增债务数据，包括银行贷款和城投债，将其加总到城市层面得到地方政府年度新增债务量；我们用政府出让给融资平台的平均土地单价和总出让收入表征融资平台每年新增储备的土地资产。为便于系数解释，土地单价及土地出让收入变量均用绝对数表示。表9第列（1）和第（3）列估计结果表明，当出让给融资平台的土地单价上涨1元/平方米时，银行贷款将增加0.0105元，总债务将增加0.0123元；第（2）列和第（4）列表明，融资平台的土地资产每增加1元，银行贷款平均将增加2.471元，总债务则平均将增加2.725元。因此，地方政府基于融资平台储备的土地资产从而负债的杆杆率为2.725。考虑到地方政府并未抵押所有储备土地进行负债，因此地方政府实际负债的杆杆率将更高。总而言之，融资平台每年新增土地资产平均能撬动不少于2.725倍的债务资金；基于融资平台所储备的土地资产，地方政府能够筹措大量资金。