《表2：数字金融发展与货币政策信贷渠道传导》

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《数字金融、银行信贷渠道与货币政策传导》

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注：鉴于篇幅，控制变量回归结果未在表中列出，作者备索；***、**和*分别表示在1%、5%和10%的显著性水平下通过检验；括号内为t统计量；下同。

从回归结果看，本文设定的紧缩型货币政策虚拟变量（MP）在四种估计方程中的系数均显著为负，说明紧缩型货币政策对银行贷款规模具有显著抑制作用，原因是：在宏观经济过热时期，中央银行通过提高法定存款准备金率或贷款利率，引起货币供应量收紧，银行贷款规模随之下降，对抑制企业过度投资具有良好的逆周期调控效果。这一结论与现有研究相同，证明货币政策银行信贷渠道传导的有效性在我国显著存在。然而，进一步观察本文最为重视的核心解释变量即数字金融与货币政策的交互项（ln DIFI×MP），发现其系数在四个模型中均显著为正，与货币政策符号相反，表明数字金融发展弱化了货币政策银行信贷渠道的传导效果，与假说H1的理论预期一致，紧缩性货币政策对商业银行贷款规模的边际效应受到来自数字金融发展的抑制作用，后文将基于银行和企业两个视角深度剖析其内在机理。