《表6 高管股权激励、融资结构对企业升级的影响》

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《信贷供给、融资结构及企业升级》

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注：括号内数值为t统计量，***、**表示1%、5%的显著性水平。

表6报告了高管股权激励对融资结构促进企业升级的调节效应回归结果。由表6（1）—（3）可知，融资结构（D/Equity）及其拟合值（D/Equity＿Speed和D/Equity＿Scale）的系数显著为正，同时融资结构与高管股权激励的交乘项（D/Equity＿Inc、DE＿Scale＿Inc和DE＿Speed＿Inc）回归系数分别为0.122、0.316和0.315，且均在1%的水平上显著。说明高管股权激励对融资结构提高企业全要素生产率具有正向调节作用。结合表6(4）—(6）发现，得到与原模型一致的结论。