《表5 融资结构对企业升级的影响》

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《信贷供给、融资结构及企业升级》

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注：括号内数值为t统计量，***、**表示1%、5%的显著性水平。

结合表5（1）—(3）可以看出，融资结构（D/Equity）、信贷供给速度和力度下的融资结构拟合值（D/Equity＿Speed和D/Equity＿Scale）的回归系数分别为0.109、0.511和3.592，并均在1%的水平上显著，表明宏观信贷供给扩张条件下，企业增加债务融资比例而降低股权融资对企业升级水平具有正向推动作用。