《表5 SVAR模型当期结构型影响系数及显著性》

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《投资者情绪、股市流动性与波动性的关系研究》

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注：***为1%水平上显著。

由表5可见，当期股票市场波动性受到投资者情绪、股市流动性的负方向影响，且在统计上高度显著，说明投资者情绪上扬过快、市场换手过于频繁将降低当期股市收益率。证明了假设2a。与此相印证，市场流动性也受到波动性的负方向影响，即随着收益率的提高，可能导致买卖价差扩大，换手率下降，股市流动性有所紧缺。