《表4 地方政府综合财力的统计口径》

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《地方政府性债务水平测度与风险防范——基于鲁苏浙广的比较研究》

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资料来源:招商证券研究报告

上述这些指标从不同视角，衡量一个地方的财政收支缺口、偿债能力等，但对于探讨地方政府性债务问题，最有说服力首选指标应当是债务率，但它也是最为复杂的、最难统一的一个指标。债务率涉及地方政府综合财力，它是衡量一个地区经济发展水平和可支配资源的重要指标，也是投资者综合判断地方政府信用水平和偿债能力的基础和依据，特别是地方政府债、城投债、PPP项目投资风险的重要关注点。地方政府综合财力理论上有两种计算方法:一是从预算体系划分，即常说的“四本账”，其中地方政府综合财力包括一般公共预算财力、政府性基金预算财力、国有资本经营财力（如表4左半部分所示），中债资信采用的是这一方法；二是将公共预算中地方政府本级财政收入、税收返还和转移性收入、基金预算收入，当做初级偿债来源（如表4右半部分所示），东方金诚、大公国际、中国东方等采用的是第二种方法。