《表3 问卷调查汇总表：增值税减税提升了中国资本回报率吗》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《增值税减税提升了中国资本回报率吗》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

控制变量组的计量检验结果，主要以表2中第（5）列为例进行分析。制度环境变量系数为正，说明随着制度环境改善，市场化指数的提高，企业的经营、管理以及交易成本全方位降低，带来资本回报率的提升。高等教育程度系数显著为正，说明随着受过高等教育人口比重的提高，带动全社会人均受教育年限增加，改善劳动力综合素质，为资本回报率提升打下良好的人力资本基础。经济开放度系数为正，说明随着开放程度的提高，资本回报率有了提升，主要是由于一个地区对外经济交流的深入，有利于国外先进管理经验与先进技术的引进吸收，技术水平的提高带来资本回报率的提升。外商投资水平对资本回报率的影响为负，说明外资的引进加剧了国内资本市场的竞争，没有带来本地技术水平的整体进步。与国外同行业相比，国内部分行业存在管理水平与技术水平的差异，从而导致资本回报率的下降。资本密度对资本回报率具有负向影响，这是由于我国经济增长主要依赖于投资，固定资产投资规模的快速增加，提高了资本在要素投入中所占比重，降低了资本边际产出，从而不利于资本回报率的提升。为了更全面地验证增值税减税提升资本回报率的政策效果，考虑到这种影响在不同地区的异质性，我们进一步做稳健性检验。首先，将实证方法更换为固定效应面板方法，并重新匹配控制变量组进行计量检验。其次，运用张勋等的方法对资本回报率重新进行测算。[3]直接效应的稳健性估计结果如表3所示，考虑到文章篇幅，我们只列示了主要的实证分析结果。将稳健性估计结果与基准检验结果对比分析发现，核心解释变量的符号并未发生改变。因此本文认为，近几年的增值税减税政策显著提升了资本回报率，假说H1得到验证。