《表1 宏观不确定性指数与金融不确定性指数描述性统计》

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《宏观不确定性与金融不确定性:测度与动态关系研究》

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由于预测期数越大，预测准确性越低，因此本文对向前预测1期的宏观不确定性指数MUh=1和金融不确定指数FUh=1进行比较分析。表1给出了两者的描述性统计比较。由表可知，样本期内金融不确定性略高于宏观不确定性。总体来看，两者的数值波动范围相近。根据标准差比较可知金融不确定性的波动较宏观不确定性剧烈。两者的相关系数为0.38，相关性水平较低。由图3可知，宏观不确定性与金融不确定性均受到了2008年全球金融危机和2015年股灾的影响，不确定性在这两个时间段骤增。不同的是，金融不确定性自2007年起至2008年即保持在高位运行，美国次贷危机对中国的金融不确定性带来了冲击，并未对宏观不确定性造成影响。2008年全球金融危机逐步影响到经济基本面，宏观经济不确定性在2008年陡然上升，但高位运行的时间较短，随着救市政策的出台逐渐下降。2010年宏观调控对中国宏观不确定性造成了冲击，但并未影响到金融领域。2015年股灾带来了上升的宏观与及金融不确定性，但金融不确定性的程度远高于宏观不确定性。2020年初爆发的新型冠状病毒Covid-19造成了高企的宏观经济不确定性，但金融市场并未受到显著影响与刺激，金融不确定性并未对此次疫情做出反应。