《表7 实际有效汇率交互模型回归结果———分阶段》

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《经济政策不确定性对实际有效汇率的影响——基于21个经济体的实证研究》

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本文将样本期分为三个阶段。以2003年第1季度至2008年第2季度为金融危机之前阶段，以2008年第3季度至2014年第2季度为金融危机和欧债危机期间阶段，以2014年第3季度至2019年第1季度为近五年阶段进行回归分析。结果见表7。可以看出，金融危机之前，经济政策不确定性对实际有效汇率的影响不显著，利率变化是汇率变动的主要驱动因素。金融危机期间，经济政策不确定性对实际有效汇率的负向影响非常显著，全球EPU的影响显著大于本国EPU的影响。其他因素对汇率的影响显著性明显下降，不确定性成为危机期间汇率变动的主要驱动因素。近五年，不确定性对实际有效汇率的负向影响显著降低，通货膨胀、利率和净出口等经济因素以及汇率制度变动等因素对汇率的影响显著性开始上升。