《表4 中介模型检验结果：人民币实际有效汇率变动、治理环境与企业生存》

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《人民币实际有效汇率变动、治理环境与企业生存》

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上述六个公式分别对应表4中第（1）列至第（6）列的结果。其中第（1）列至第（3）列是对“创新能力”中介效应的检验过程。从表4第（1）列结果中可以发现，在控制相关控制变量和非观测的各类固定效应后，人民币实际有效汇率升值提高了企业的面临的市场风险，降低了企业在市场上的生存能力。第（2）列是人民币实际有效汇率对企业创新能力的回归结果，从相应结果可以得出，在控制相关控制变量和各类不可观测的固定效应后，人民币实际有效汇率升值显著地降低了企业的创新能力。第（3）列在第（1）列回归的基础上加入了企业创新能力的变量，结果显示创新能力的系数显著为负，这表明企业创新能力的提高能够降低其退出市场的风险。同时，与第（1）列结果相比，关键解释变量人民币实际有效汇率的系数有所下降，但是显著性不变，从而证明了“创新能力”中介效应的初步存在。同理，第（4）列至第（6）列是对企业“销售收入”中介过程的检验，从第（5）列结果可以发现人民币实际有效汇率的升值显著降低了企业的销售收入水平，从而表明汇率的升值降低了企业在海外市场的产品竞争能力，并进一步缩减其相关的海外产品收入。第（6）列在第（4）列的基础上加入了企业的销售收入变量，结果显示销售收入的符号显著为负，这也说明良好的销售收入来源是企业生存的基本保证。同时，人民币实际有效汇率的系数与第（4）列相比有了进一步的下降，但依旧保持显著，从而初步证明了“销售收入”渠道的成立。综上，相应中介模型的结果初步证明了本文假设2和3的成立。