《表4 方差分解结果：外汇储备、对外贸易与人民币实际有效汇率关系研究》

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《外汇储备、对外贸易与人民币实际有效汇率关系研究》

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脉冲响应结果显示，增持外汇储备、提升出口贸易依存度和降低进口贸易依存度都会带来实际有效汇率下降。为观察实际有效汇率下降的主要来源，本文通过方差分解，比较三个变量对实际有效汇率的影响。结果如表4所示，每一期引起实际有效汇率变化的主要原因除其自身外，就是外汇储备积累的冲击，其次是出口贸易依存度和进口贸易依存度。由于我国实行的是有管理的浮动汇率制度，为维持汇率在一定范围内波动，往往需要央行通过买卖外汇进行调节，而买卖外汇的主要来源就是外汇储备，因此，外汇储备变动是引起实际有效汇率变动的主要原因。除此之外，对外贸易变动也会直接影响实际有效汇率。