《表4:金砖与东亚外汇储备库GDP方差分解》

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《外汇储备库建设与跨国风险分担——基于金砖应急储备安排与东亚外汇储备库的PVAR考察》

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对于东亚经济体，GDP自身对冲击的贡献程度为70.47%，表明东亚经济体间的动态风险分担程度显著高于金砖经济体。结合脉冲响应图可以发现，资本市场渠道、外汇储备库渠道、政府转移支付以及信贷市场渠道分别能够实现1.54%、19.89%、6.61%以及1.49%的风险分担程度。不仅东亚经济体间的风险分担程度整体上高于金砖经济体，而且东亚外汇储备库所能实现的风险分担程度较金砖外汇储备库高17.9%。另外在政府转移支付渠道方面，金砖经济体间转移支付渠道几乎无风险分担作用，但东亚经济体间可通过转移支付实现6.61%左右的风险分担。然而，较之于2014年才成立的金砖经济体应急储备安排，2000年诞生的东亚经济体外汇储备库《清迈协议》在信贷市场分担渠道、资本市场分担渠道方面显著低于前者，这两项仅为前者的44%和24%。