《表6 稳健性检验一：人民币实际有效汇率变动、治理环境与企业生存》

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《人民币实际有效汇率变动、治理环境与企业生存》

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为了检验本文基本结论的稳健性，本文使用了以下几种方式来验证我们的基本结论是否稳健。本文首先采取了人民币汇率的几何平均数reer-g作为人民币实际有效汇率的reer-w的替代变量，以检验基础回归结果的稳健性，具体结果报告于表6。首先观察第（1）列可以发现，在不考虑控制变量和各类不可观测固定效应的前提下，人民币实际有效汇率的回归系数显著为正，这说明人民币升值显著提高了企业退出市场的风险，减少了企业在市场上的生存时间，这与基本面的回归结论保持一致。第（2）列在此基础上加入了控制变量，以控制企业年龄规模等其他因素对回归结果可能造成的影响，结果发现关键解释变量的回归系数依然显著为正，从而初步表明在替换相关核心解释变量后，本文基本假设1仍旧稳健成立。第（3）列在此基础上加入年份固定效应，以控制方程中随年份变化的非观测因素对回归结果的影响，结果显示上述结论依旧成立，核心解释变量人民币实际有效汇率的回归系数符号方向并未发生改变，从而证明了回归结果具有一定的稳健性。第（4）列在上述基础上加入了行业固定效应，相应结果未发生实质性变化。第（5）列在此基础上加入了地区固定效应，最终核心解释变量的回归系数显著为正，这表明在控制了各类非观测因素以及控制变量对企业生存的影响之后，人民币升值显著显著提高企业面临的市场风险，减少了企业在市场上的生存时间。此外，各列Wald统计值均拒绝原假设各解释变量联合非显著，因此较好证明了本文的核心结论是稳健的。