《表4 中介效应检验结果：人民币兑美元实际汇率对中国经济增长的影响:基于国际收支的中介效应》

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《人民币兑美元实际汇率对中国经济增长的影响:基于国际收支的中介效应》

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注:表中ARDL（4，1，1，0）表示贸易平衡模型中各变量的最大滞后阶数，其中yc最大滞后4阶，rer最大滞后1阶，export最大滞后1阶，cfus最大滞后0阶。经济增长模型中的滞后阶数同理，且与表5和表6结果的解释相似。nor、ser和het分别表示自回归分布滞后模型残差的正态性检验、自相关检验

具体来看，表4（a）中的结果表明，在短期，人民币兑美元实际汇率对中国经济增长的总效应为-0.201，表明人民币实际汇率贬值对中国经济增长有负向影响。从长期看，人民币实际汇率贬值对中国经济增长的负向效应有所下降，但下降幅度不大。在短期，中国经济增长的实际值和均衡值的差异具有一阶滞后性，且滞后期对当期经济增长的解释能力达到50.4%。（a）和（b）中控制变量的估计值差异不大。（c）和（d）是贸易平衡模型的实证结果，除了美国产出在长期不显著外，其他主要变量在5%水平上均显著。误差项的一阶滞后项（ECMt-1）对中美贸易平衡影响的解释能力为12.5%。（e）和（f）展示了中国经济增长的主要影响因素。无论是长期还是短期，人民币兑美元实际汇率贬值对中国经济增长的影响均有负向冲击，这表明人民币实际汇率贬值将导致中国经济增长速度有所降低，实际汇率升值则对中国经济增长有利。贸易平衡变量对中国经济增长的短期作用为负向，在长期则无显著影响。出口变量在短期对中国经济增长有所作用，而中美资本流动在长期对中国经济增长产生积极影响。