《表2 实际有效汇率静态面板回归结果》

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《经济政策不确定性对实际有效汇率的影响——基于21个经济体的实证研究》

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注:（）内为t检验统计量值，*表示p<0.1，**表示p<0.05，***表示p<0.01。下同。

静态面板回归模型中个体固定效应充分考虑了各国异质性对实际有效汇率的影响，随机效应则认为各国的异质性是随机的，与解释变量不相关，往往可以更有效的估计那些不随时间变化但因国家不同而变化的量。因此本文同时报告个体固定效应和随机效应的结果，见表2。可以发现，经济政策不确定性是影响实际有效汇率的重要因素，全球和各国经济政策不确定性的上升会导致实际有效汇率下降。汇率制度对汇率变动的影响非常显著，汇率制度越趋于浮动，越能发挥汇率变动“稳定器”的作用。利率变化和净出口也是驱动实际有效汇率变化的重要原因，利率的上升和净出口的增加会导致实际有效汇率上涨。虽然经济增长和通货膨胀是影响汇率的重要原因，但滞后一期的经济增长差和通货膨胀对实际有效汇率的影响并不显著，原因可能在于它们对汇率的影响更多的体现在当期，而为了避免内生性问题，模型采用了这些变量的一阶滞后项。