《表1 0 样本企业市场价格、实物期权与模糊估值比较》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《新三板企业估值模型构建与案例验证》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

第三，收益法可衡量“现有资产”价值。2016年5家企业市场价值分别是现有资产的6.7、4.2、1.1、1.5和1.1倍，这表明除现有资产外，还有一块潜在价值未被估测，这部分价值是尚未利用的无形资产，或是正在研发的关键技术。虽然这些资产和技术尚未产生现金流，但它们所带来的未来增长机会是企业的主要价值来源，而收益法难以捕捉和有效评估这部分价值。DCF是收益法中最经典的估值模型，但在评估新三板企业价值方面，仍然存在较大局限性（参见表1）：一是DCF假设投资决策不能延迟、不可更改，忽略依据新信息进行决策的选择权。二是DCF方法强调“预期”现金流量，但新三板企业隐含着许多不确定变数，难以准确“预期”，而且在这过程中需要经历主观估算过程，推算结果可能存在较大偏差。三是DCF难以估测专利技术产品上市后的价值表现与增值空间，因而不适宜评估无形资产所创造的增长机会价值。