《表7 产融结合对债务治理效用的调节作用》

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《产融结合、债务融资类型与投资效率》

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注:***、**、*分别代表1%、5%、10%的水平下显著。

产生这样的结果，即上市公司持股金融机构弱化了债务融资对非效率投资治理效用，可能是由于以下几点原因造成的：第一，监督作用弱化。金融机构与上市企业之间的股权关联使得双方建立起利益和信任的纽带，金融机构出于“自家人”的角度会减弱对贷款的事前和事中监督。第二，良性预期。上市公司持股金融机构的关系会让企业预见这项融资来源的便利性和稳定性，从而对未来的融资产生良好的预期，并影响债务融资对非效率投资的约束抑制作用。