《表5 代理成本对产融结合与产能风险关系的调节效应》

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《产融结合对产能过剩行业产能风险的影响分析——基于转型升级视角》

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结合研究结果，本文提出以下几点政策建议：（1）政府对产能过剩行业不能采取信贷资金“一刀切”的办法，而应该采取信贷资金监控，促进产能过剩行业转型升级。在中央对产能过剩行业严控资金若干年后，产能过剩行业产能过剩问题仍然存在，而金融机构资金缺失也导致了企业在民间借贷方面更加流行，爆发了一些金融重大风险事件。实际上，信贷切断的办法对于产能过剩行业来说治标不治本。中央已经提出了解决产能过剩的途径之一，那就是供给侧结构性改革，为此金融机构应该与产能过剩行业充分合作，通过资金媒介进行转型升级，根本上化解产能过剩和产能风险。（2）产能过剩行业的企业应该有长远意识，加大创新投入，促进新旧动能转换，提升企业和行业竞争力。本文的研究发现尽管产融结合未能促进企业研发投入，但研发投入提高能促进企业产能风险下降。产能过剩行业的企业更容易遭受市场危机，因此行业内的企业应该有长远的发展意识，加大企业研发投入和技术创新，淘汰落后的产能，培育新产能，来降低行业内激烈的无秩序竞争。（3）企业应该加大股权激励机制以及综合考评机制，促进管理者与企业利益最大化一致。目前学术上关于代理成本负经济效应的结论很多，本文也得到了相似的结果。为此，为解决管理者和企业之间利益冲突的问题，企业应该对管理者设置股权激励机制，使管理者利益与企业利益趋同。同时，要改进考核指标，不能完全以企业财务利润作为考核主要标准，而应该充分将投资成本等纳入考核系统，例如可以实施EVA（经济增加值）、投资效率等评价指标。