《表4 代理成本对货币薪酬激励与企业社会责任的调节效应》

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《高管薪酬激励、代理成本与企业社会责任》

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注：***、**和*分别表示相关系数在1%、5%和10%的水平上显著，括号里面的为t值。

由表4可知，模型（1）中货币薪酬激励SALARY的系数为1.515，且在1%水平下显著，说明企业实施货币薪酬激励对企业社会责任表现起着明显的正向作用，会促使企业有良好的企业社会责任表现。假设1a得到验证，这与之前大多数的研究结论一样。模型（5）的交互项SALARY?MFR的系数为14.021，且在1%置信水平下显著。因此，我们可以认为代理成本对于货币薪酬激励与企业社会责任表现的正相关关系具有强化作用。代理成本是一个重要的调节变量，假设3a得到验证。另外，模型（3)MFR的系数为3.620，且在10%水平下显著，假设2得到验证。控制变量中净资产回报率、经营活动现金净流量、资产负债率和企业社会责任的两个变量之间显著正相关，表明企业盈利能力越强，现金流越多，资产负债率越高，越有利于企业社会责任表现。这与目前国内外主流文献结论是一致的，下文中将不再重述。模型中的调整R2均在70%以上，表明模型的拟合度较为理想。