《表2 ARMA (1, 1) -APARCH (1, 1) 模型参数估计结果》

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《R-Vine Copula、极值理论与股票市场组合风险测度》

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为有效刻画各股指收益序列的“尖峰”、“有偏”、“自相关”等特征，运用ARMA（1，1）-APARCH（1，1）模型方法对收益率均值和波动率的参数进行估计，所得估计结果见表2。从估计结果可以发现，α、β、γ三个参数均在1%显著性水平下显著，表明引入APARCH模型刻画变量的条件波动率是恰当的；杠杆系数γ显著大于零，表明股票市场存在较强的杠杆效应，利好消息对于收益率波动的影响大于利空消息的影响。