《表4 各组分保留时间：超额现金持有、多元化经营与企业全要素生产率的动态交互效应》

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《超额现金持有、多元化经营与企业全要素生产率的动态交互效应》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%和l0%的水平上显著。

为了考察超额现金持有、多元化经营和企业全要素生产率间的动态交互关系，又进行了格兰杰因果检验，结果表明（表4）在1%的水平下拒绝原假设“EC不是TFP的原因”，在10%的水平下拒绝原假设“HHI不是TFP的原因”。即超额现金持有水平的波动、多元化经营程度的调整均会引起企业全要素生产率的变动，超额现金持有和多元化经营是企业全要素生产率的格兰杰原因。同时，企业全要素生产率对超额现金持有和多元化经营也具有显著影响，超额现金持有、多元化经营均与企业全要素生产率存在着双向的格兰杰因果关系，多元化经营程度的调整也会显著影响超额现金持有水平的高低，这验证了建立PVAR模型具有一定的合理性。