《表3 预期投资模型 (1) 回归结果》

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《异质性债务、内部控制与非效率投资——基于A股上市公司的实证研究》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平显著。

表2中生成预期投资模型的回归结果，上市年限（age）、资产规模（size）和国有控股（state）与预期投资负相关，上市年限越长、规模越大的国有公司越成熟，越倾向维持现有的规模，相对于成长期的公司新增投资越少，更可能因保守、厌恶风险导致投资不足。其他变量均与预期投资正相关，lev和cash系数不显著，state在10%的水平显著，其他变量都在1%的水平显著。说明公司在上一年度收入成长越快、自由现金流越多、资产负债率水平越高、基本每股收益越高越有可能进行新增投资，而上市年限越长、公司规模越大的国有上市公司下一年度的投资水平越低。