《表2 市场预期与资产价格模型回归结果 (2) (2015年3月20日—2017年5月5日)》
用2015年3月20日—2017年5月5日的时间序列数据进行估计,回归结果报告在表1和表2中。首先,研究最主要考察的是市场预期对资产价格的影响。模型中反映市场预期的5年期和10年期国债期货价格的回归系数均为正值。由于国债期货价格与市场对利率水平的预期成反比,所以表明当市场预期利率水平降低时,资产价格上涨。这一实证结果符合经济学理论逻辑,并且和Neuhierl&Weber(2016)关于美国金融市场的研究结果契合。其次,虽然解释变量回归系数显示正值,但结果不显著,这一现象在模型分别和同时加入“t-1日沪深300指数变化率”“t日广义货币供给量变化率”和“银行间质押式7天回购加权利率”作为解释变量之后并无改变。最后,本文通过Breusch-Godfrey的LM检验结果可知,模型a(1)至a(5)、b(1)至b(5)均存在序列相关性,结果不理想。所以,进一步考虑调整变量阶数是否可以得出显著性结果。
图表编号 | XD0051201700 严禁用于非法目的 |
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绘制时间 | 2019.05.12 |
作者 | 张成思、计兴辰 |
绘制单位 | 中国人民大学财政金融学院 |
更多格式 | 高清、无水印(增值服务) |