《表5 预调微调对货币市场利率波动的影响 (2014年9月1日—2017年3月31日)》

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《预调微调、货币市场利率波动与利率走廊机制》

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表4和表5的结果还显示，随着期限的增加，预调对市场利率波动的影响由加剧波动或作用不显著向缓解波动转变，可见其缓解利率波动的作用随期限增加而增强，且主要对1个月以上的较长端利率有良好的波动熨平效果。与之相反，以SLF为代表的微调操作对市场利率波动的平抑作用随着期限的增加而减弱，且主要对1个月以内的短端利率有良好的波动熨平效果，两者在平抑利率波动上恰好呈现期限互补特点。因此，预调微调操作的协调配合能够起到平抑货币市场利率波动的作用，进而降低利率走廊机制的运行成本，助力实现中央银行构建利率走廊的长期目标。