《表6 操作方式对货币市场利率波动的影响 (2013年10月8日—2016年1月31日)》

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《预调微调、货币市场利率波动与利率走廊机制》

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作为预调代理变量的央行沟通有书面和口头两种操作方式。部分研究指出，它们产生的政策效果可能存在差异。表5的实证结果也显示，MLF不仅影响中期利率，也会对短期利率产生一定影响，且MLF在期限上覆盖了3个月到1年期。在中央银行的预调微调操作中，不同操作方式对货币市场利率波动分别产生了怎样的影响?为此，本文构建书面方式COM_pa和口头方式COM_sp两个独立的哑变量，并将MLF按期限划分进行实证检验，结果如表6、表7所示（1）。